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遥望塔财经发现，常州通宝光电股份有限公司(下称“通宝光电”)的老本征途可谓好事多磨。这家确立于1991年的汽车电子零部件制造商，在2015年挂牌新三板后，曾于2017年冲刺创业板，却在上会前临阵驻扎。

遥望塔财经获悉，北交所竖立后，公司两度更换指点券商，并在2024年因“财务讲解灵验期身分”除去苦求。2025年4月，公司第三次冲刺北交所IPO获受理。

01

三闯关口

迂曲上市路

通宝光电的IPO历程堪比一场马拉松。2017年9月，公司初度向创业板发起冲击，却在2018年10月上会前夜主动除去苦求，激发市集臆度。

北交所竖立为中小企业提供了新的老本平台，通宝光电速即转向。2022年12月，公司与兴业证券签署指点条约，但不到一年就转向东吴证券。

2024年6月，公司二次讲演北交所，却在一周后再度除去，官方证明原因为“财务讲解灵验期身分”。

有市集分析以为，这与公司其时被江苏证监局出具警示函的时机存在奥密关系。

02

客户依赖

93%的单一客户

通宝光电的招股书揭示了一个惊东说念主数据：2025年1-6月，公司对前五大客户的销售收入占比高达99.11%，其中对第一大客户上汽通用五菱的依赖进度达到惊东说念主的93.45%。

这种“单客户依赖症”不仅远超行业告戒线，且呈现逐年加重的颠倒走势。

从2022年的66.83%一说念攀升至2025年上半年的93.45%，通宝光电的客户结构不是走向多元化，而是走向了愈加极致的集结。

深度绑定单一大客户的最大风险在于议价权的丧失。通宝光电在问询恢复中泄露，公司与上汽通用五菱的价钱谈判机制存在显着弱势。

每年两边对既有产物进行价钱谈判，在协商完成前，上汽通用五菱按临时价钱(上年价钱*95%)进行结算，待谈判签纠认真订价条约后，再对互异部分“多退少补”。

这种价钱机制使得通宝光电在谈判时刻只可被迫接纳降价，短缺平等议价才气。

03

财务隐患

信披不准和矛盾

通宝光电的财务数据背后避讳着诸多隐患。2024年6月，公司因司帐错误导致多期财报信披不准确，被江苏证监局领受出具警示函的行政监管方法。

走访发现，公司在司帐核算经由中因部分业务收入核算要领存在错误、产制品存货跌价准备狡计不准确等问题，导致2021年年报、2022年年报、2023年半年报存在信息清晰不准确的情形。

公司董事长刘国粹、总司理刘威、财务负责东说念主吴艳因未诚实、发奋地实践职责，被领受监管说话的行政监管方法。

更令东说念主担忧的是，在北交所的第二轮审核问询函中，发现公司的问询恢复与保荐机构责任底稿不一致的情况。

监管机构止境条款公司证实“问询恢复与保荐机构责任底稿不一致的原因，信息清晰是否准确”，这径直指向公司信息清晰质地的内控劣势。

04

眷属贬责

独大的有筹划隐患

通宝光电的股权结构呈现典型的眷属扫尾特征。刘威、刘国粹、陶建芳一家三口总共扫尾公司78.75%的股份，共同为公司本色扫尾东说念主。

其中，刘国粹与陶建芳系佳耦关系，刘威则为二东说念主之子。三东说念主不仅完全控股，还分手担任公司董事长、董事、副董事长兼总司理等中枢职务，酿成典型的眷属企业贬责结构。

这种股权高度集结的结构虽能保证有筹划后果，但在当代企业贬责中却避讳着高大风险。

若本色扫尾东说念主通过控股地位打扰企业沟通有筹划，可能在公司政策盘算、东说念主事任免、供应商聘用等方面毁伤公司及中小鼓舞利益。

05

产能推广

折旧与消化难受

尽管客户依赖度极高，通宝光电仍想法通过本次IPO募资3.3亿元，干预新动力汽车智能LED模组、充配电系统及扫尾模块样式。

与此同期，公司还在2024年9月于客户地点地新设广西通宝分娩基地，投建“汽车用智能LED车灯、新动力汽车充配电系统分娩样式”。

两个产能样式投产后，每年新增折旧摊销总共高达2470万元，占公司2024年利润总和的26.22%。

这意味着，若新增产能无法告成消化，仅折旧摊销一项就将吞吃朝上四分之一的公司利润。

在客户高度集结的布景下，通宝光电新增产能的消化完全依赖上汽通用五菱的订单辅助。

06

关系交往

敌手的双重脚色

通宝光电的客户与供应商关系纵横交叉。2022年和2023年，华域视觉既是通宝光电的第二大客户，又是第一大供应商。

2022年，华域视觉手脚第三大客户孝敬了5.36%的营收，同期手脚第一大供应商，公司向其采购金额达2493.94万元，占采购总和的7.73%。

更为复杂的是，华域视觉是华域汽车的子公司，而华域汽车被通宝光电列为同业业可比公司，即既是客户又是供应商，还是竞争敌手。

这种多重身份关系不仅可能影响交往公允性，更笼罩利益冲突风险。

在遥望塔财经看来，通宝光电的案例呈现了汽车产业链中小企业的典型逆境——在巨头夹缝中求生计，却因过度依赖单一客户而堕入“推广-依赖-再推广”的轮回悖论。

遥望塔财经以为，老本市集本该成为其报复僵局的机会，但若仅将IPO视为融资技巧，而非贬责结构优化的机会，即便荣幸过关，也难以确切突破成长瓶颈。

遥望塔财经梳理行业章程发现云开体育，汽车行业郑重验从“制造”向“智造”转型的结构性变革，期间壁垒低、客户结构单一的零部件企业正稳固被角落化。关于通宝光电而言，第三次IPO闯关不仅仅老本征途的济河焚州，更是企业生计模式的根蒂抉择。